红利指数以“股息率”作为指数编制的关键策略，在选样、排序、赋权时均扮演很重要的角色。受限于策略的特殊性，目前市面上能找到的数据，大部分均以“市值加权”为核心，在指数估值判断上存在一定偏差。

　　使用市值加权算法，会广受大市值样本影响，尤其受银行、非银金融、油气等大块头行业的干扰。因此，在判断红利估值和股息率时，61一直提倡采用中证指数官方数据，采用官方的“计算用股本”为基准的估值数据。

　　官方的数据虽然准确，但也有一些弊端：1、采用静态估值，每当到年报更新季，估值变化较大；2、数据完整度低，没有市净率，针对强周期行业，尤为不利；3、数据周期不足，只能获取近一个月数据，不利于估值判断。

　　61指数估值表内采用官方PE和官方股息率，手动采集了5年，本想积累更长周期后分享。前阵子，Wind给了试用权限，里面就有全历史官方股息率，因此才有此文。

　　本文试着回溯A股红利指数官方市盈率与股息率，考虑到2013年编制规则的变化，主要是采用2014年之后的数据为准，统计各指标百分位阈值，希望给大家一个相对准确的估值判断依据。

　　1）PE逐步下降：从早年的10-12一线一线）股息率逐步抬升：从早年的3%-5%抬升至5%-7%；

　　红利指数定投策略的设定大家也看到了，受市场成熟度、分红意愿、政策引导影响，红利指数的PE中枢下降，股息率中枢抬升，所以基于历史数据的估值判断，会存在一定的难度。

　　基于此，我们大家可以通过2014年至今与2020年至今两个数据维度，然后依据自己偏好去设定阈值：

　　1）乐观版：基于2014-2025数据，在数据全面性上会更强，因为包含2014底部与2015年牛市的数据，会提升数据整体的极限值。

　　2）谨慎版：考虑到PE与股息率中枢的变化，采用近5年数据，针对性会更强，数据敏感性会更高，但若是未来碰到2015年那样的牛市，可能会少一部分收益。

　　如果是长期躺平红利的投资者，投资周期较长，则建议采用乐观版，毕竟红利指数的整体安全边际较高（20%分位6.07%的股息率）。如果风险偏好较低，不妨关注谨慎版。

　　如果还想更简单一些，可以暂时用两个关键阈值：PE6%，或两者兼顾。61之前一直在调整红利指数的阈值，靠着日复一日的积累和感知，不断模糊地修正低估阈值，一路从8.0降至眼下的7.0。最关键的是其百分位属于模糊数据，但好在准确度还不错，正好介于两个统计周期之间。

　　因为数据量太大，全是手动计算，需要一点时间。目前表内暂时使用老规则，红利指数低估阈值PE7.0，中证红利低估阈值PE7.05，红利低波和红利低波100采用市值加权。

　　在后续文章中，会尽快出完主要红利的全数据版，然后会修正成新的红利类指数估值体系。

　　61写文的起源便是红利指数的估值问题，2021年9月时红利ETF冲高，但各大平台的估值数据因为采用“市值加权”，导致失真，从而写文提醒，从此一路坚持到现在。

　　回顾2021年9月，也确实是近5年PE最高的节点，若是那会儿冲高买入红利ETF，也得套上一年半。

　　现在数据终于全了，不用再用模糊的数据，对于61这个严谨、洁癖的逻辑党来说，舒服极了！这数据应该没什么人分享过，记得收藏哦！

　　风险提示：本文内容仅供参考，不构成投资建议。投资有风险，入市需谨慎。请在做出投资决策前，仔细阅读并理解相关基金的法律文件，如《基金合同》、《招募说明书》等。过往业绩不代表未来表现，投资者应依据自己情况，审慎决策。

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